全球蓝债市场加速扩容

随着海洋可持续经济愈发受关注，以蓝色债券为代表的蓝色金融正逐渐成为能源金融领域的中坚力量。

11月第一周，接连两笔蓝色债券成功发行，一笔由青岛水务集团有限公司发行，另一笔由福建漳龙集团有限公司发行。其中，漳龙集团发行的期限3年5亿美元蓝色债券是全国首单非金融地方国有企业境外蓝色债券，也是年内地方国有企业单笔规模最大境外美元债券。

全球范围内，蓝色债券作为资本市场新生事物，是以蓝色金融作为支撑，旨在支持改善海洋环境、保护海洋生物多样性，推动海洋保护和海洋资源可持续发展为目标，与之相关的金融产品还有蓝色基金、蓝色期权等。整体而言，蓝色债券尚处发展初期，国内外均无专门评估标准，我国对蓝色债券的认定属于绿色债券的子类，募投项目应符合蓝色经济内涵和发展规划。随着海洋可持续经济愈发受关注，以蓝色债券为代表的蓝色金融正逐渐成为能源金融领域的中坚力量。

国内市场日渐提速——

发行量和参与度同涨

近年来，我国绿色债券市场日渐火爆，但仅以蓝色债券这一个子类而言，发行量还是相对较小、支持项目类别也很少，好在市场参与度越来越高。2020年1月，中国银保监会发布《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出探索蓝色债券等创新型绿色金融产品，支持绿色、低碳、循环经济发展。

中央结算公司指出，我国境内蓝色债券的募集资金专项用于海水淡化、海上风电及风电场相关系统与装备的制造及贸易活动等符合可持续发展目标的海洋经济发展领域。中诚信绿金数据显示，截至2022年末，国内市场累计发行蓝色债券22只，发行规模达150.47亿元。

在蓝色债券制度规范方面，深圳证券交易所和上海证券交易所均增加蓝色债券子品种，明确蓝色债券概念并新增相关合规要求。在《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券（2022年修订）》和《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》中明确蓝色债券的贴标要求，即募集资金主要用于支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目的绿色债券。

在市场实践方面，今年多笔蓝色债券发行。6月，招商银行通过英国伦敦分行发行首笔蓝色浮息美元债券，规模4亿美元，债券期限3年。募集资金将用于支持可持续水资源管理和海上风力发电项目，聚焦水域生态环保、海洋可再生能源及海洋经济建设。

9月，海南省在香港完成发行离岸人民币地方政府债券路演，此次发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，分别是2年期可持续发展债券、3年期生物多样性主题绿色债券、5年期为蓝色债券。

11月，青岛水务集团有限公司发布2023年度第三期绿色超短期融资券(蓝色债券)，发行期限180日，发行额3亿元人民币，募集资金全部用于青岛百发海水淡化厂扩建工程项目建设。

国外市场不甘落后——

“债务换自然”受追捧

从2018年塞舌尔在世界银行帮助下发行首只主权蓝色债券，到2022年巴巴多斯宣布撬动5000万美元发展以蓝色债券为首的可持续蓝色经济，这种通过募资保护海洋、开发海洋能源资源、改善海洋气候变化的金融机制，在沿海和经济相对落后国家更受追捧。

8月，位于非洲西海岸、经济依赖石油工业的加蓬也投身“蓝色经济”，完成非洲首笔“债务换自然”交易。美国银行和美国非营利组织大自然保护协会以4.36亿美元回购分别在2025年和2031年到期的总价值5亿美元的加蓬债务，相当于加蓬总债务的约4%，并将这些债务转换成一笔2038年到期的低利率蓝色债券，资助未来15年的海洋环保和海洋能源应用。

所谓“债务换自然”，是指一个经济体通过环保举措换取自身债务减免。一般情况下，低收入经济体和经济相对落后国家和地区更容易选择这种方式，因为他们无力偿还债务，只能通过环保承诺，以债务重组的方式从债权方或第三方组织寻求债务减免。

加蓬这笔蓝色债券是非洲环保金融发展的一个里程碑式交易。大自然保护协会可持续债务负责人斯拉夫·加乔夫表示，这笔交易同时解决了生物多样性、气候和债务问题。大自然保护协会首席执行官詹妮弗·莫里斯则强调：“蓝色债券将金融、科学、海洋规划专业知识相结合，助力环境保护和气候行动。”

“蓝色债券在扩大致力于蓝色经济的资本市场融资池方面具有巨大潜力，是为清洁能源等海洋解决方案提供融资的重要工具。”国际资本市场协会副首席执行官兼可持续金融主管尼古拉斯·普法夫表示。

蓝色金融潜力巨大——

“漂绿”风险尤存

蓝色资源开发难度大、海洋污染治理运营周期长、海洋生物保护经济效益低，这极大限制了蓝色经济发展空间。蓝色债券通过对责任投资的吸引、对期限错配的协调、对经济效益的创新分配，为蓝色经济的发展提供强有力支持。

欧盟委员会9月根据对87家投资机构进行调查发现，到2030年，其中87.4%的投资机构计划在蓝色基金和蓝色债券投资1.245亿欧元。路透社指出，蓝色债券是一种有效的债务转换工具，市场对其需求仍处于萌芽阶段，但这种日益流行的融资工具仍有待进一步完善。

“债务换自然”通常是以海洋保护承诺的形式出现，即蓝色债券，但这个新生金融机制同样因为“漂绿”嫌疑而广受争议。根据巴克莱银行估计，未来几年全球“债务换自然”市场规模有望增至8000亿美元。

“债权和自然互换催生出的蓝色债券问题很多，尤其是‘漂绿’风险。”巴克莱分析师夏洛特·爱德华兹警告称，“蓝色债券、蓝色基金等往往会给投资者留下融资用于海洋保护、海洋资源可持续利用的印象，但真正流入其中的资金并不对等。”

联合赤道指出，蓝色经济与绿色经济类似，均强调经济、社会和环境的平衡。推动蓝色债券发展，激发蓝色债券发行潜力，首先需要政府加强顶层设计，加大政策支持力度，通过补贴或减免等多种形式，提高发行人以及金融机构参与的积极性，引导资金流向蓝色经济领域。